世界新能源投資譯叢――能源與環境對沖基金，彼得•C.福薩洛(Peter C.Fusaro) 加裡•M.凡塞（Gary M.Vasey）著 彭文兵譯
内容提要
2001年，美、日、歐等世界主要經濟體實行過于寬松的貨币政策。2001年的美國面臨着“新經濟泡沫”破滅和“9•11”恐怖襲擊後經濟下滑的威脅，為了避免經濟出現嚴重衰退，美聯儲連續降息，從7.5％降到1％。而同一時期的日本則仍處于存續近10年的“流動性陷阱”，維持着低利率甚至是零利率。而在歐元區，2005年之前的5年間，利率一直穩定在2％。美、日、歐三大經濟體的低利率政策導緻的全球流動性過剩問題在2004年以來全面顯現。
美元貶值、能源産品高漲，全球流動過剩導緻全球通貨膨脹，全球股市、樓市、商品市場價格飙升，對沖基金發展迅速。至金融危機爆發前的2007年，在美國，紐約繼續保持着全球頭号對沖基金中心的地位并且繼續快速增長，截至2007年6月底，資産規模超過10億美元的對沖基金中将總部設在紐約的對沖基金數由123家上升到139家。而歐洲的倫敦仍然保持全球第二号對沖基金中心的地位。截至2007年6月底，倫敦擁有的資産規模超過10億美元的對沖基金總部數由72家上升為79家，所管理的對沖基金資産規模也由2 610億美元上升到3 160億美元。
伴随着對沖基金業規模的擴張，其投資者結構也出現了新的變化。20年前，高淨值投資者是對沖基金的最主要的資金來源。此後，源于個人投資者的資金流入比重日益下降。近年來，機構投資者取代富裕家庭成為對沖基金的投資主體，投資者結構呈現出機構化的趨勢，機構投資者的投資已經占到對沖基金資産總值的30％，但這一資産規模僅占全球機構投資者資産總值的2％。随着機構投資者對對沖基金業投資的迅速增加，對沖基金的規模還将繼續快速膨脹。� 目前，就全球而言，已有15％的機構投資者投資于對沖基金，但不同區域和不同類型的機構投資者對投資對沖基金表現出不同的興趣和偏好。在美國，接近50％左右的非營利性的機構投資者（non�profits）（如捐贈基金、基金會和醫院）投資于對沖基金，但僅有10％的公司型基金投資于對沖基金。
對沖是一種旨在降低風險的行為或策略。套期保值常見的形式是在一個市場或資産上做交易，以對沖在另一個市場或資産上的風險。例如，某公司購買一份外彙期權以對沖即期彙率的波動對其經營帶來的風險。進行套期保值的人被稱為套期者或對沖者。
對沖基金（也稱避險基金或套利基金）意為“風險對沖過的基金”，經過幾十年的演變，對沖基金在其初始的風險對沖的内涵中，逐漸演變成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生産品的杠杆效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。現在的對沖基金有幾個特點：（1）投資活動的複雜性；（2）投資效應的高杠杆性；（3）籌資方式的私募性；（4）操作的隐蔽性和靈活性。
對沖基金經常被媒體冠以神秘和罪惡的标簽。它們受到媒體、政治家和其他人的指責，指責它們是能源商品價格不斷上漲的幕後推手。� 金融危機爆發以來，許多政府不滿國際對沖基金在金融市場扮演的角色，要求對對沖基金及私募基金公司實行有效控制。� 金融危機已導緻美國及世界各地市場呼籲改革金融監管體制，包括增加有關對沖基金的監管規定。2009年的G20會議已經提出，要求大型對沖基金以及這些基金的管理者實施注冊制，并須披露相關訊息，以評估其對金融系統的風險。G20會議同時建議由金融穩定委員會制定相關制度，以便各國當局相互合作及共享訊息。在注冊、彙報及審慎監管标準之外，下一步可能還會出現針對對沖基金的新系統性風險監管部門。
可以預見的是，不管全球監管者對新制度達成怎樣的共識，市場力量正推動提高對沖基金管理及經營的透明度及可靠性。而這或許有助于進一步提升這種另類投資工具的誘惑力。 我們認為能源和環境領域對對沖基金來說存在大量的機遇，因為這些不成熟的金融市場在對沖基金和投資銀行的參與下開始經曆快速的成熟過程。這些機遇也伴随着風險。買方要擔心仍然是那些尋求超越平均回報的投資者是一個重要的警示，我們仍然認為這是精明的投資者未來五至十年的投資選擇。� 随着世界能源市場持續發展，對這一重要課題的專業文獻的需求越來越多。能源價格的持續高漲現在使人們對能源部門的投資興趣激發到了一個史無前例的水平，并溢出到了清潔技術和環境金融市場。《能源與環境對沖基金――新投資範式》是第一本涵蓋能源對沖基金戰略的書。它不僅讨論了能源和能源相關商品的大量機遇，也涵蓋了一般意義上的能源（包括股票、債券、資産、替代能源、碳和排放交易、“綠色”交易和套利）的大量機遇。� 這些專業的作者涵蓋了重要的領域，如能源市場的成熟、今後3~5年金融的複雜性和規模如何發展，以及可投資的指數和交易所交易基金的出現。他們看到了真正推動能源價格和波動的因素，也關注投資者的下一個市場機遇――綠色對沖基金和天氣衍生品。
我向那些對能源與環境對沖基金感興趣的投資者強烈推薦這本書。這是一本非常好的關于這一主題的手冊。作者使晦澀難懂的内容對投資者變得容易理解。能源與環境對沖基金是對沖基金投資和多元化的新領域。